事件:
   
金卡智能发布2018年上半年业绩预告,总收入8.57亿元-9.18亿元,同比增长40%-50%;归属于上市公司股东的净利润2.03亿元-2.13亿元,同比增长115%-125%,非经常性损益为1150-1550万元。公司中报预告业绩超预期!
   
分析:
   
1、民用表与工商业流量计齐头并进 天信收入增长超预期
   
从收入的大概分拆来看,金卡本部(民用表)收入超4亿,同比增长40%以上,其中增长主要来源是物联网表,物联网表上半年在民用表占比已经超过60%;天信收入超4亿,同比增长接近40%,主要是国产化的产品在客户的认可度继续提升销售增长,而且金卡和天信整合后销售区域协同效应也正逐步释放,天信的毛利率基本稳定,增长超预期。 从盈利分拆来看,金卡本部贡献约1亿,天信贡献1亿以上,北京银证及易联云上半年为费用投入期,有所亏损,天然气销售上半年仍有几千万收入几百万盈利(7月10号刚公告剥离华辰能源两块业务天然气业务,上半表仍并表),两者基本对抵。非经常性损益1000多万主要为去年下半年买的理财产品今年上半年到期确认收益,另外还有几百万政府补助。
   
2、在手订单良好 上调盈利预测
   
最近公司物联网表再战再捷,目前订单已经超过20万,按目前跟踪项目来看有望今年在订单落地超过50万台,超出原先预计的30万台目标。公司目前在手订单情况良好,一般来说下半年是旺季。2017年收入主要在四季度确认(单季收入占比达42.5%),上半年绝对基数较小,今年四个季度相对会平滑一些。
   
公司是燃气仪表民用和工商用双龙头,是提供完整硬件到软件的成熟公用事业解决方案的企业,上调今年公司盈利预测至扣非净利4.4亿,同比35%左右增长,同时还有7000万左右的非经常性收益(剥离华辰能源两块业务收益4500万),考虑股权激励要分摊管理费用952万,全年归母净利超5亿,目前对应仅16.6倍,维持强烈推荐!
   
3、风险提示:NB-loT技术推广不及预期;政策变动。